鐵礦石月報(bào)丨四月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)

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概述

本月鐵礦石價(jià)格先漲后跌，而后小幅反彈，整體呈現(xiàn)“N”型走勢(shì)。其中鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉

截至3月28日，62%澳粉指數(shù)為104.1美元/干噸，月環(huán)比漲幅3.27%，上海螺紋鋼價(jià)格為3194元/噸，月環(huán)比跌幅2.89%。

月初，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀層面擾動(dòng)增強(qiáng)，兩會(huì)釋放積極信號(hào)符合預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)層面，進(jìn)入三月份，成材進(jìn)入季節(jié)性旺季去庫(kù)階段，隨著鋼廠盈利狀況有所改善，鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)回升，鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)有所增加；前期發(fā)運(yùn)受天氣影響，導(dǎo)致到港量維持低位，供弱需強(qiáng)導(dǎo)致港口鐵礦石庫(kù)存加速去庫(kù)。

另外上旬限產(chǎn)傳聞不斷，空頭成材近月避險(xiǎn)，成材價(jià)格上漲帶動(dòng)鐵礦。中旬，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，核心依然在于終端旺季需求未達(dá)。限產(chǎn)消息遲遲未被驗(yàn)證，市場(chǎng)心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)依舊疲軟，終端旺季需求欠佳特征凸顯，成材需求恢復(fù)較歷年同期偏緩。

月末，鐵礦石價(jià)格小幅反彈。終端成材需求恢復(fù)不及預(yù)期等利空因素逐步消化，鋼廠利潤(rùn)尚可，鐵水仍然維持上行通道，鐵礦石價(jià)格小幅反彈。

展望4月份，中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙強(qiáng)局面。供應(yīng)端，4月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，同比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來(lái)看，47港到港量預(yù)計(jì)表現(xiàn)為同環(huán)比小幅增加。

需求端，4月鐵水產(chǎn)量即將觸頂，整體日均鐵水產(chǎn)量高于3月，港口疏運(yùn)預(yù)計(jì)維持較高位。綜合來(lái)看，2025年4月中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石維持供需緊平衡，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)。

Part1.價(jià)格：本月鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)“N”型走勢(shì)

本月鐵礦石價(jià)格先漲后跌，而后小幅反彈，整體呈現(xiàn)“N”型走勢(shì)。其中鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉

截至目前，62%澳粉指數(shù)為104.1美元/干噸，月環(huán)比漲幅3.27%，上海螺紋鋼價(jià)格為3194元/噸，月環(huán)比跌幅2.89%。

月初，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀層面擾動(dòng)增強(qiáng)，兩會(huì)釋放積極信號(hào)符合預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)層面，進(jìn)入三月份，成材進(jìn)入季節(jié)性旺季去庫(kù)階段，隨著鋼廠盈利狀況有所改善，鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水繼續(xù)回升，鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)有所增加；前期發(fā)運(yùn)受天氣影響，導(dǎo)致到港量維持低位，供弱需強(qiáng)導(dǎo)致港口鐵礦石庫(kù)存加速去庫(kù)。

另外上旬限產(chǎn)傳聞不斷，空頭成材近月避險(xiǎn)，成材價(jià)格上漲帶動(dòng)鐵礦。中旬，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，核心依然在于終端旺季需求未達(dá)。限產(chǎn)消息遲遲未被驗(yàn)證，市場(chǎng)心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)依舊疲軟，終端旺季需求欠佳特征凸顯，成材需求恢復(fù)較歷年同期偏緩。

月末，鐵礦石價(jià)格小幅反彈。終端成材需求恢復(fù)不及預(yù)期等利空因素逐步消化，鋼廠利潤(rùn)尚可，鐵水仍然維持上行通道，鐵礦石價(jià)格小幅反彈。

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月05合約基差月環(huán)比收窄3，截至目前，PB粉-05合約基差為-2；進(jìn)口利潤(rùn)方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)為-15元/噸，月環(huán)比收窄19元/噸。

本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利小幅收窄，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為130元/噸，月環(huán)比收窄20元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1基本面：中國(guó)鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)，港口庫(kù)存去庫(kù)

本月鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：3月中國(guó)鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)的局面。供應(yīng)端方面，日均到港量環(huán)比增加。

需求端方面，3月高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加，主要原因是隨著成材需求進(jìn)入金三銀四季節(jié)，成材持續(xù)去庫(kù)；受鋼材低庫(kù)存影響，疊加鋼廠盈利率保持在50%上方，鋼廠復(fù)產(chǎn)加速。3月份隨著鋼材表需好轉(zhuǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性增加，鐵水產(chǎn)量增量明顯。

從鐵礦石庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，鋼廠進(jìn)口鐵礦石總庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，三月份鋼廠繼續(xù)維持低庫(kù)存；47港到港總量環(huán)比小幅回升，受海外礦山發(fā)運(yùn)增加彌補(bǔ)前期減量的影響，到港量小幅增加，由于疏港維持高位，港口庫(kù)存表現(xiàn)為去庫(kù)。

2.2供給：月全球發(fā)運(yùn)、中國(guó)到港均環(huán)比回升

鐵礦石到港量：3月份47港到港總量環(huán)比增大幅增加，處于近三年同期高位。目前3月日均到港量為338.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加61.8萬(wàn)噸，同比增加11.5萬(wàn)噸。3月到港環(huán)比增量主要來(lái)自澳洲、非主流，巴西環(huán)比小幅減少。

主因是上月澳洲颶風(fēng)結(jié)束后，澳洲發(fā)運(yùn)補(bǔ)量帶來(lái)發(fā)運(yùn)回升體現(xiàn)到本月到港，47港兩港卸前累計(jì)同比減量由2月底的3076萬(wàn)噸縮窄至2664.6萬(wàn)噸。根據(jù)前期發(fā)運(yùn)及模型預(yù)測(cè)，4月47港到港量仍有同環(huán)比增量。

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：3月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量環(huán)比增幅近30%，處于近三年同期偏高水平。3月日均發(fā)運(yùn)量為439萬(wàn)噸，環(huán)比增加64.7萬(wàn)噸，同比減少0.4萬(wàn)噸。

澳洲、巴西受天氣因素干擾減弱，澳洲日均發(fā)運(yùn)環(huán)比增加60.4萬(wàn)噸，同比增加4.9萬(wàn)噸，處于近五年偏高水平；3月澳洲日均發(fā)運(yùn)環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸，同比增加1萬(wàn)噸。

3月非主流國(guó)家日均發(fā)運(yùn)環(huán)比增3.7萬(wàn)噸，同比減少6.3萬(wàn)噸，其中減在加拿大、印度，增在馬來(lái)西亞、塞拉利昂。預(yù)計(jì)4月全球日均發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所回落，同比小幅增加。

2.3需求：月高爐復(fù)產(chǎn)增加增顯，日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加

鐵水產(chǎn)量：Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠樣本3月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比增加891萬(wàn)噸至7276萬(wàn)噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加6.66萬(wàn)噸至234.71萬(wàn)噸/天，增幅2.92%。全年累計(jì)同比增加7.16萬(wàn)噸，增幅3.22%。

從高爐停復(fù)產(chǎn)情況來(lái)看，截至3月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠3月共新增復(fù)產(chǎn)高爐38座，共檢修14座高爐。3月份檢修的高爐多在中上旬，主要是因?yàn)樾枨筮M(jìn)入旺季，疊加成材庫(kù)存低位，同時(shí)鋼廠有一定的利潤(rùn)，使得月均鐵水產(chǎn)量增加較快。

考慮4月份需求旺季，疊加鋼廠盈利率處于相對(duì)高位，鋼廠高爐開(kāi)工率有望維持高位，鋼廠高爐鐵水仍有上升空間。但是受限產(chǎn)政策影響，部分區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行，如果嚴(yán)格執(zhí)行的話，那么4月份鐵水產(chǎn)量將見(jiàn)頂回落，預(yù)計(jì)4月月均鐵水產(chǎn)量高于3月月均。

2.4庫(kù)存：月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存呈現(xiàn)環(huán)比去庫(kù)

3月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存呈現(xiàn)整體去庫(kù)趨勢(shì)，截止3月28日，47港鐵礦石庫(kù)存總量14979噸，較上月底去庫(kù)777萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低631萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1萬(wàn)噸。

本月47港鐵礦石庫(kù)存整體表現(xiàn)為去庫(kù)主要原因是，3月鐵水產(chǎn)量處提產(chǎn)周期，港口疏運(yùn)持續(xù)回升，周期內(nèi)需求量高于港口鐵礦石卸貨入庫(kù)。

Part 3. 展望

展望4月份，中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙強(qiáng)局面。供應(yīng)端，4月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，同比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來(lái)看，47港到港量預(yù)計(jì)表現(xiàn)為同環(huán)比小幅增加。

需求端，4月鐵水產(chǎn)量即將觸頂，整體日均鐵水產(chǎn)量高于3月，港口疏運(yùn)預(yù)計(jì)維持較高位。綜合來(lái)看，2025年4月中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石維持供需緊平衡，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：李紹林

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